中国核电(601985):所得税费影响业绩,2025年核电商运贡献增长-2024年报及2025Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收772.72亿元，同比+3.09%，归母净利润87.77亿元，同比-17.38%；2025Q1营收202.73亿元，同比+12.7%，归母净利润31.37亿元，同比+2.55%。

   2、2024年所得税费用同比增加24.4亿元，主要系核电增值税返还征收所得税口径变化，未来每年预计影响公司业绩约2亿元。资产减值损失为4.99亿元。

   3、截至2024年底，核电/新能源装机规模分别为23.75GW/29.6GW，新能源同比增长59.84%。2025Q1上网电量同比+17.17%，漳州1号机组已投产，2号机组在调试阶段。

   4、公司拟回购3-5亿元股份用于股权激励，2024年分红比例达41.92%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为841.83/915.43/1023.25亿元，同比增速8.94%/8.74%/11.78%；归母净利润分别为103.59/111.94/125.14亿元，同比增速18.02%/8.06%/11.79%。EPS分别为0.50/0.54/0.61元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）装机进度不及预期，2）市场化电价风险，3）新能源消纳问题

  

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