国电南瑞(600406):业绩符合预期,网外市场加速突破

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入574.17亿元，同比+11.15%，实现归母净利润76.10亿元，同比+6.06%。

   2、2025年一季度公司实现营业总收入88.95亿元，同比+14.76%，实现归母净利润6.80亿元，同比+14.14%。

   3、2024年公司智能电网/数能融合/能源低碳分别实现营收284.68/123.65/121.85亿元，同比+10.70%/+11.05%/+26.43%。

   4、2024年公司实现网外收入181.18亿元，同比+16.37%，新兴业务收入同比增长36.24%。

   5、2024年全年新签合同663.2亿元，同比+13.78%，2025年计划实现营业收入645亿元，同比+12.34%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为635.14/706.25/798.81亿元，同比分别+10.62%/+11.20%/+13.11%；归母净利润分别为83.79/94.38/104.78亿元，同比增速分别为10.10%/12.64%/11.03%，EPS分别为1.04/1.17/1.30元/股。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格、汇率波动风险；海外政策变化风险；特高压建设不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。