振华股份(603067):公司参与新疆沈宏破产重整,竞争优势有望进一步提升-及铬盐行业点评之八

#核心观点：

   1、新疆沈宏是国内第三大铬盐厂商，拥有5万吨红矾钠、1.5万吨氧化铬绿、2500吨金属铬等产能，预计当前金属铬年产量较2018年有所提升。

   2、截至2024年8月，全球铬盐产能约110万吨，国内年产量约40万吨。国内铬盐生产企业仅存8家，新疆沈宏是除振华股份、四川银河化学外产能最大的企业。

   3、新疆沈宏破产重整后，铬盐行业集中度有望进一步提升。公司是国内四家具源头铬盐生产能力的金属铬材料厂商之一，产品具有广泛业内认知度。

   4、振华股份参与新疆沈宏重整符合行业发展趋势，有利于拓展业务渠道、提高市场份额、改善竞争格局，推动行业整合升级。若重整成功，公司市场份额有望进一步扩大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为49.85、59.54、66.63亿元，归母净利润分别为7.11、9.28、11.80亿元，对应PE分别为16、12、10倍。考虑到公司2024年铬盐产量约26万吨，重庆基地技改搬迁完成后产能有望提高至35万吨/年以上，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   铬铁矿价格波动的风险；下游行业周期性波动风险；汇率变动风险；产品价格大幅波动风险；环保政策变化导致的风险；汇兑损失风险；破产重整结果存在不确定性

  

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