汇川技术(300124):新能源汽车业务高增,重点布局人形机器人赛道

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入370.41亿元，同比增长21.77%；归母净利润42.85亿元，同比下降9.62%。

   2、新能源汽车业务收入166.42亿元，同比增长67.76%，收入贡献44.93%，毛利率17.12%。

   3、通用自动化业务收入152.43亿元，同比增长1.36%，收入贡献41.15%，毛利率42.03%。

   4、智慧电梯业务收入49.39亿元，同比下降6.65%，收入贡献13.34%，毛利率25.86%。

   5、海外业务总收入20.39亿元，同比增长17.22%，收入贡献约5.51%。

   6、公司在通用伺服系统、低压变频器产品、中高压变频器等领域市场份额位居国内前列。

   7、新能源汽车电驱系统市场份额较高，新能源乘用车电机控制器产品国内份额10.7%，排名第二。

   8、公司积极布局人形机器人业务，研发出高性能关节部件样机，并聚焦工业领域探索解决方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.98/2.41/2.79，对应PE分别为34.5/28.4/24.5，首次覆盖给予"增持-A"评级。2025年度经营目标：销售收入同比增长10%-30%，归母净利润同比增长5%-25%。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济波动带来的经营风险：公司下游行业众多，与宏观经济、固定资产投资、出口等因素密切相关。

   2、房地产市场低迷带来的电梯行业需求下滑的风险：公司电梯行业产品的销售收入占比较高。

   3、市场竞争加剧导致的风险：新能源汽车行业市场竞争十分激烈，产品毛利率普遍偏低。

   4、核心技术和人才不足导致公司竞争优势下降的风险：公司在工业软件、控制层等核心技术上，仍然落后于国际主流品牌。

  

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