五新隧装(835174):水利/矿山营收翻倍+26亿并购打造基建全场景龙头,隧道设备隐形冠军开启双轮驱动-北交所公司深度报告

#核心观点：

   1、2024年五新隧装实现营收7.99亿元，归母净利润10,464.15万元；2025Q1实现营收1.73亿元，归母净利润3,254.27万元。

   2、2024年水利水电市场和矿山开采市场营收分别同比增长96.06%和78.36%，后市场营收同比增长102.60%。

   3、五新隧装拟通过发行股份和支付现金的方式收购五新重工和兴中科技100%股权，交易价格为26.50亿元，预计2025年三家公司归母净利润合计达到4.36亿元。

   4、五新重工主营港口物流智能设备，兴中科技主营路桥施工专用装备及模架专业分包及租赁。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年五新隧装实现归母净利润1.15/1.41/1.75亿元，对应EPS为1.28/1.57/1.95元，当前股价对应PE为33.5/27.3/22.0X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   客户集中度较高风险、应收账款风险、并购交易暂停/中止或取消风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。