芯源微(688037):1Q25收入低于我们预期,订单有望在2025年确认收入

#核心观点：

   1、芯源微2024年收入17.5亿元，同比增长2.13%，扣非净利2.03亿元，同比下降19.08%。

   2、1Q25收入2.75亿元，同比增长12.74%，扣非净利0.05亿元，同比下降70.89%。

   3、2024年新签订单24亿元，同比增长10%，前道涂胶显影机、化学清洗机、物理清洗机等产品获得客户订单。

   4、北方华创可能成为芯源微第一大股东，有望带动芯源微中长期财务表现。

   5、维持“持有”评级，目标价下调至90.0元，2025年P/E估值69倍。

  

   #盈利预测与评级：

   2025E营业收入20.88亿元，每股收益1.29元；2026E营业收入29.33亿元，每股收益2.20元；2027E营业收入36.45亿元，每股收益3.14元。维持“持有”评级。

  

   #风险提示：

   下行风险包括下游需求不及预期，美国对中国半导体行业进一步限制，半导体设备竞争加剧。上行风险包括下游需求超过预期，产能扩张超预期，半导体零部件国产化速度超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。