南极电商(002127):迎质价比消费浪潮,品牌重塑再出发-深度研究

#核心观点：

   1、南极电商首次覆盖并给予“买入”评级，目标价6.0元，对应26年26xPE。

   2、公司23-24年深度调整南极人品牌，从开放性授权转变为自采+邀约制加盟，推出轻奢系列新品，提升商品品质、修复品牌形象。

   3、24年公司收入增速转正，转型效果初现；未来南极人有望丰富SKU、拓展货架电商和线下渠道，百家好拓宽品类布局，卡帝乐鳄鱼新增自采产品等，收入有望保持较快增长。

   4、质价比消费浪潮下，南极人精准定位重塑品牌形象，24年9月推出的轻奢系列实现品质与价格的平衡，全网日销额从9月初的约20万元高增至12月底的约2000万元。

   5、供应链深度改革重塑产品力，自采+加盟双轨运营构建产业壁垒，引入优质供应商，推行白名单邀约制，提升产品科技含量和竞争力。

   6、线上打造“抖音爆发+货架复购”模式，抖音作为推新品平台表现亮眼，24年12月GMV同比+103%；25年重点开拓淘系/京东等货架电商，强化复购沉淀。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/5.75/7.96亿元，25年有望实现扭亏，26/27年同比分别+74.0%/+38.5%。给予公司2026年26倍PE，目标市值147亿元，目标价6.0元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、品牌形象受损、时间互联持续稳定盈利的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。