周大生(002867):自营表现较优,维持较高分红-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收138.9亿元，同比下滑14.7%，归母净利润10.1亿元，同比下滑23.2%。

   2、2025年1季度营收26.7亿元，同比下滑47.3%，归母净利润2.5亿元，同比下滑26.1%。

   3、2024年累计派息0.95元/股（年报0.65元/股+中报0.3元/股）。

   4、2024年门店总数5008家（净减少98家），其中加盟店4655家（净关店120家），直营店353家（净开店22家）。

   5、2025Q1总店数4831家（净减少177家），加盟店4435家（净减少220家），自营店396家（净开店43家）。

   6、自营业务表现较优：2024年线下自营毛利同比增长29%，线上自营毛利同比增长19%。

   7、银饰等非黄金品类增长亮眼：2024年其他饰品毛利同比增长64%，2025Q1银饰营收同比增长37%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS有望实现1.01、1.11、1.26元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、若金价持续大幅上行，或进一步压制黄金饰品消费需求；

   2、头部品牌之间的竞争加剧。

  

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