三峡能源(600905):绿电承压,剥离水电扭转业绩-2024年及25Q1季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入297.2亿元，同比增长12.1%；归母净利润61.1亿元，同比下降14.8%，主要因计提减值14.5亿元。

   2、2025年一季度营业收入76.3亿元，同比下降3.5%；归母净利润24.5亿元，同比增长1.2%，扣非归母净利润20.8亿元，同比下降13.9%。

   3、风电业务2024年收入198.2亿元，同比增长6.7%；光伏业务收入91.2亿元，同比增长23.0%。

   4、截至2024年末，公司在建装机16.44GW，新增核准或备案装机12.20GW，项目储备充足。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为0.26、0.26、0.27元。给予公司2025年20倍PE，对应目标价5.2元，维持"增持"评级。预计2025年归母净利润约75.2亿元，对应PE16.7x。

  

   #风险提示：

   新能源电价下滑，风光资源波动，资产减值计提较多。

  

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