倍轻松(688793):24年盈利水平转正,海外增速更快

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业总收入10.9亿元，同比-14.9%；归母净利润0.1亿元，同比+120.2%。25Q1营业收入2.0亿元，同比-32.8%；归母净利润-0.02亿元，同比-111.7%。

   2、分区域：24年国内收入10.0亿元，同比-16.4%；国外收入0.8亿元，同比+9.5%。国内下滑因减少抖音推广及直营店调整，国外增长因加大独立站投入。

   3、分产品：24年头皮+头部产品收入2.4亿元，同比+43.7%；眼部、颈部产品收入均为1.3亿元，同比分别-33.9%、-27.0%。

   4、毛利率：24年整体60.6%（+1.3pct），头皮+头部产品毛利率67.4%（+7.2pct）；25Q1毛利率61.2%（-1.5pct）。

   5、费用率：24年销售费率50.2%（-3.8pct）；25Q1销售费率48.7%（+0.5pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为0.47/0.62/0.80亿元，同比+358.8%/+31.4%/+30.1%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国内消费恢复缓慢、行业竞争激烈、新品表现不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。