洽洽食品(002557):25Q1业绩承压,静待后续改善-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司收入71.31亿元（同比+4.79%），归母净利润8.49亿元（同比+5.82%）；25Q1收入15.71亿元（同比-13.76%），归母净利润0.77亿元（同比-67.88%）。

   2、24年葵花子/坚果类/其他产品营收43.81/19.23/7.73亿元，同比+2.60%/+9.74%/+8.04%。高端瓜子产品"葵珍"和坚果品类持续增长。

   3、24年南方/北方/东方/电商/海外营收22.66/13.43/21.21/7.79/5.69亿元，电商/海外占比提升至10.92%/7.98%。经销商数量1380家，平均经销商收入411万元/家。

   4、24年毛利率/净利率28.78%/11.92%；25Q1毛利率/净利率19.47%/4.93%。24Q4因瓜子原料价格上涨导致成本上升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收74/78/82亿元，同增3%/6%/5%；归母净利润7.2/8.5/9.2亿元，同比-15%/+18%/+8%，对应PE分别为17X/14X/13X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险；原材料价格波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。