涪陵榨菜(002507):25Q1略承压,并购项目或望落地-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现收入/归母净利润7.13/2.72亿元，同比-4.75%/+0.24%。

   2、主力榨菜稳健，产品不断优化。24H2公司放开60g产品限制，24年占比提升至25%，70g产品占比约30%。公司推出爆炒等系列新品，对萝卜、豇豆等产品优化。

   3、25Q1毛利率/净利率同比变动+3.85/+1.90pct至55.96%/38.19%；销售费用率/管理费用率/财务费用率同比+0.72/+0.04/+1.26pct至12.94%/2.60%/-3.01%。

   4、公司拟以发行股份和支付现金方式购买味滋美51%股权，发行价为10.79元/股。味滋美主要从事川味复合调味料、预制菜的研发、生产和销售，24年营收2.65亿元（同比-7%），净利润3962万元（同比-3%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收分别25/27/29亿元，同增6%/6%/6%；归母净利润分别8.7/9.3/9.9亿元，同增9%/7%/7%，对应PE分别为18X/16X/15X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；消费需求不及预期；原材料价格波动的风险；新品拓展不及预期；市场拓展不及预期；并购进展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。