晶澳科技(002459):短期盈利承压,海外布局加速推进

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入106.7亿元，同比减少33.2%，实现归母净利润-16.4亿元，上年同期为-4.8亿元。

   2、2025Q1公司实现光伏组件出货（含自用）15.65GW，同比减少约2.5%，其中海外出货量占比45%，同比下降17pct，N型占比95.8%。

   3、公司电池产线已完成由P型向N型的技术路线切换，2025年初发布DeepBlue 5.0新品组件，功率达670W，效率达24.8%，双面率达85%。

   4、公司坚持全球化发展战略，加速推进阿曼年产6GW电池、3GW组件产线建设，规划于2026Q1投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为808.5/921.0/1145.3亿元，同比增速分别为15.3%/13.9%/24.4%；归母净利润分别为8.1/30.3/52.1亿元，同比增速分别为扭亏为盈/274.5%/72.1%。EPS分别为0.24/0.92/1.58元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外政策变动风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。

  

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