金石资源(603505):2024年业绩承压,2025Q1态势向好,包头和蒙古国项目支撑长期成长

#核心观点：

   1、2024年实现营收27.52亿元，同比增长45.17%；归母净利润2.57亿元，同比下降26.33%；毛利率21.06%，同比下降13.52pct。

   2、2025Q1实现营收8.59亿元，同比增长91.68%；归母净利润0.67亿元，同比增长10.46%；毛利率18.49%，同比下降2.12pct。

   3、2024年业绩下滑主要受锂业务亏损和自有矿山产销量下滑影响，2025Q1随着兰溪矿山复产，生产经营逐步恢复。

   4、包头"选化一体"项目2024年贡献利润1.14亿元，占公司净利润44.45%，同比增长54.55%。

   5、公司萤石保有资源储量约2700万吨矿石量，对应矿物量约1300万吨，居全国首位。

   6、2025年计划生产单一萤石产品40-45万吨，包头项目生产萤石粉60-70万吨，无水氟化氢18-22万吨，蒙古国项目生产10-20万吨萤石产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为42.19/49.30/55.87亿元，同比增长53.3%/16.9%/13.3%；归母净利润分别为5.21/7.06/9.08亿元，同比增长102.6%/35.6%/28.6%。对应PE分别为26.8x/19.8x/15.4x；维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；价格大幅波动；产销不及预期；项目进度不确定性；安全环保风险。

  

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