五粮液(000858):控货挺价已见成效,品牌地位持续巩固-2024年年报2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年五粮液营收891.75亿元/+7.09%，归母净利润318.53亿元/+5.44%，毛利率77.05%/+1.26pct，净利率37.22%/-0.63pct。

   2、2025Q1营收369.40亿元/+6.05%，归母净利润148.60亿元/+5.80%，毛利率77.74%/-0.68pct，净利率41.60%/-0.41pct。

   3、控货挺价策略成效显著：市场价格提升、动销平稳（线上增长30%）、社会库存低位、千元价位段品牌优势巩固。

   4、产品结构优化：五粮液产品营收678.75亿元/+8.07%（毛利率87.02%），紫气东来等中高端产品吸引年轻消费群体。

   5、营销改革：整合27个大区为三大片区，建立垂直管控体系；实施薪酬绩效改革。

   6、分红政策：2024-2026年现金分红比例不低于70%，2024年累计分红304.53亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/26/27年营收937.44/994.96/106.40亿元，同比+5.1%/6.1%/6.9%；净利润333.68/357.91/385.97亿元，对应EPS 8.60/9.22/9.94元。当前PE15.4倍，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   消费信心不足，商务消费低迷高端白酒增速放缓，公司千元价格带竞争加剧企业经营成本费用增加，财税政策改革，食品安全风险等。

  

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