金达威(002626):毛利率改善+降本增效,2025Q1业绩高增

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收32.40亿元（yoy+4.43%），归母净利润3.42亿元（yoy+23.59%），扣非归母净利润3.39亿元（yoy+20.80%）。

   2、2025Q1公司实现营收8.27亿元（yoy+11.31%），归母净利润1.22亿元（yoy+71.97%），扣非归母净利润1.19亿元（yoy+70.03%）。

   3、分产品来看，营养保健食品/辅酶Q10系列/维生素A系列/其他产品分别实现营收19.64/7.26/2.73/2.77亿元，分别同比+3.67%/-1.11%/+27.17%/+6.87%。

   4、公司积极扩张产能，辅酶Q10已完成1.5倍扩产改造项目建设，扩产后产能达到920吨/年；美国子公司VitaBest稳步推进软胶囊生产线建设，预计2025年下半年可投产。

   5、2025Q1公司毛利率/归母净利率分别为41.74%/14.72%，分别同比+3.00/+5.19pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为9.44%/11.35%/2.67%/-0.17%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收36.72/41.3/45.63亿元，分别同比增长13.3%/12.5%/10.5%；实现归母净利润4.48/5.4/6.29亿元，分别同比增长30.9%/20.7%/16.4%；对应PE估值分别为26/22/19X，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护风险、安全生产风险、国内行业监管政策对公司经营产生的影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。