新城控股(601155):商业经营保持稳健,在手现金相对紧张-动态跟踪

#核心观点：

   1、2025年4月公司租金收入10.6亿元，1-4月累计租金收入42.8亿元；出租物业总数174个，总建筑面积1604.4万平方米。

   2、2025年4月公司实现合同销售金额17.6亿元（同比下降52.5%），1-4月实现合同销售金额68.6亿元（同比下降56.2%）。

   3、商业运营板块2024年实现营业收入120.3亿元（同比增加13.2%），毛利率70.2%（同比增加0.27个百分点），商业运营板块的毛利占比提升至47.9%。

   4、地产开发板块2024年实现营业收入760.4亿元（同比下降29.2%），毛利率11.7%（同比下降2.2个百分点），地产开发销售板块的毛利占比下降至50.6%。

   5、截至2024年期末公司融资总额约为536.5亿元，其中短债约为119.9亿元，在手非受限货币资金约为65.96亿元，非受限现金短债比约0.55倍。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年归母净利润预测为8.1/9.7亿元（原预测为10.2/17.8亿元），新增2027年归母净利润预测为14.9亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.36/0.43/0.66元，当前股价对应PE分别为36、30、20倍。下调评级至“增持”。

  

   #风险提示：

   商业经营不及预期、部分三四线房地产市场下行超预期等。

  

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