爱柯迪(600933):24年业绩高速增长,25Q1归母净利润显著提升-季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营收67.46亿元，同比+13.24%；归母净利润9.40亿元，同比+2.86%；扣非归母净利润8.79亿元，同比+0.40%。

   2、25年Q1公司实现营收16.66亿元，同比+1.41%；归母净利润2.57亿元，同比+10.94%；扣非归母净利润2.36亿元，同比+6.64%。

   3、24年销售毛利率27.65%，同比-1.44pct；销售净利率14.41%，同比-1.13pct。25Q1销售毛利率28.73%，同比-0.94pct，净利率15.63%，同比+0.77pct。

   4、24年研发费用3.48亿元，同比增长24.15%，主要因公司加大研发投入，研发材料、折旧增加。

   5、公司创新势能加速释放，全球化布局上新台阶，包括五合一电驱壳体量产能力提升、48V项目电泳工艺内制化、墨西哥工厂通过国际客户认证等。

   6、产能建设全面落地，含山工厂、马鞍山工厂、马来西亚生产基地等按计划推进，墨西哥工厂二期工程稳步推进。

   7、管理革新不断深化，实施了全新的绩效管理体系和薪酬管理体系。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润12.63/15.22/17.99亿元，当前市值对应25-27年P/E 13.0/10.8/9.1倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上行；下游客户销量不及预期；产能爬升不及预期；行业竞争加剧。

  

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