迈普医学(301033):收入快速增长,利润持续超预期-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、迈普医学2024年全年营收2.78亿元（+20.61%），归母净利润0.79亿元（+92.9%），扣非归母净利润0.68亿元（+82.94%）。

   2、2025年一季度营收0.74亿元（+28.84%），归母净利润0.24亿元（+61.68%），扣非归母净利润0.23亿元（+89.89%）。

   3、分产品看，24年硬脑膜收入1.56亿元（+11.46%），PEEK颅颌面修补固定系统收入0.80亿元（+31.05%），止血纱与脑膜胶合计收入3601万元（+49.89%）。

   4、24年毛利率下降至79.33%（-2.68pct），主要由于PEEK颅颌面产品执行集采后毛利率较低，且高毛利率的硬脑膜产品占比下降。

   5、25Q1毛利率80.52%（-0.77pct），销售费用率下降至15.84%（-5.55pct），管理费用率下降至19.15%（-4.46pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.1、1.6、2.2亿元，同比增长43.8%、39.0%、40.5%，对应EPS分别为1.70、2.37、3.33元。给予公司2025年45倍估值，对应目标价约77元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、集采降价超出预期；2、集采后放量不达预期；3、新产品推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。