凯立新材(688269):业绩符合预期,产销扩大盈利回暖,基础化工催化剂规模优势显现

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入16.87亿元（YoY-5.53%），归母净利润0.93亿元（YoY-17.95%），扣非归母净利润0.85亿元（YoY-21.67%）。Q4业绩显著改善，营业收入5.43亿元（YoY+22%，QoQ+64.3%），归母净利润0.29亿元（YoY+88.26%，QoQ+65.52%）。

   2、2025年Q1营业收入6.26亿元（YoY+105.25%，QoQ+15.16%），归母净利润0.22亿元（YoY+90.48%，QoQ-23.36%），扣非归母净利润0.24亿元（YoY+187.34%，QoQ-11.02%）。

   3、公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），现金分红总额6535.2万元，占全年归母净利润70.67%。

   4、2024年钯、铑贵金属价格同比下滑25.23%、26.86%，拖累收入。多相催化剂产、销量同比增加116.4%、38.45%，均相催化剂产、销量同比增加512.13%、724.18%。

   5、2025年Q1催化剂产品整体销量同比上涨188.87%，医药领域和基础化工领域销量同比分别增长174.88%和285.60%。

   6、公司基础化工领域收入占比从2023年的13.90%提升至2024年的22.57%，收入较上年同期增长47.28%。HNBR项目预计2025年下半年建成投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.5、2.15、2.54亿元，对应PE估值分别为28X、19X、16X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   贵金属价格持续下滑；新项目进展不及预期；行业有新进入者，竞争格局恶化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。