爱旭股份(600732):ABC组件出货大幅增长,25Q1经营显著改善

#核心观点：

   1、爱旭股份2024年实现营业收入111.6亿元，同比减少58.9%，归母净利润-53.2亿元，上年同期为7.6亿元。

   2、2025Q1公司营业收入41.4亿元，同比增长64.5%，归母净利润-3.0亿元，上年同期为-0.9亿元，销售毛利率0.5%，同比下降8.2pct，环比提升13.5pct。

   3、2024年公司电池片业务实现营业收入53.5亿元，同比减少79.5%，毛利率-11.7%，同比下降28.5pct，电池片销量25.5GW，同比减少33.3%。

   4、2024年公司组件业务实现营业收入49.6亿元，同比增长729.1%，毛利率-9.2%，同比下降3.5pct，ABC组件销量6.3GW，同比增长1194.6%。

   5、2025Q1公司组件销量4.5GW，同比增长超500%，环比增长超40%，新增销售订单超5GW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为205.7/294.5/351.1亿元，同比增速分别为84.4%/43.2%/19.2%；归母净利润分别为4.1/16.3/34.7亿元，同比增速分别为扭亏为盈/302.8%/112.4%。EPS分别为0.22/0.89/1.90元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外政策变动风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。

  

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