华利集团(300979):On业绩超预期,华利客户卡位优势显现

#核心观点:

   1、On客户FY25Q1收入7亿瑞士法郎同比+40％,净利0.6亿瑞士法郎同比-38％,毛利率60％略有增长,调后EBIDA利润率17％同比+1pct。

   2、On上调全年指引,预计收入28.6亿瑞士法郎同比+28％,毛利率60-60.5％,调后EBITDA利润率16.5-17.5％。

   3、华利集团当前订单饱满,各工厂均正常生产,保证按期交付。

   4、公司拟定了不同的应对方案应对美国对越南、印尼的关税加征,并与客户保持密切沟通。

   5、短期内公司不会对公司整体产能建设做大的改动,越南、印尼新工厂建设仍会保持既定节奏。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司25-27年EPS分别为3.4/4.0/4.7元,对应PE分别为20/17/14x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   宏观环境变化,拿单不及预期,核心高管流失,毛利率下滑

  

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