华设集团(603018):传统业务有所承压,低空业务表现亮眼-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、主业处于下行周期，公司业绩短期承压。2024年营收44.28亿元，同比-17.28%；归母净利润3.83亿元，同比-45.17%；扣非归母净利3.78亿元，同比-44.25%；销售毛利率37.22%，同比-1.78pct。25Q1营收6.75亿元，同比-14.55%；归母净利润0.58亿元，同比-37.68%；扣非归母净利0.51亿元，同比-43.43%；销售毛利率30.59%，同比-2.42pct。

   2、产业转型顺利，数字化、低空经济表现亮眼。24年数字智慧、绿色低碳、综合检测等新业务营收13.80亿元，占营收从23年的25.56%升至31.10%。低空经济板块订单增长96%，持续快速增长。

   3、减值损失大幅侵蚀利润，费用控制有改善空间。公司减值损失3.2亿元，占收入比例7.32%，同比+1.87pct。24年归母净利率为8.64%，同比-4.39pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为44.99/46.71/49.03亿元，归母净利4.48/4.97/5.38亿元，对应EPS分别为0.65/0.73/0.79元/股，对应PE分别12/10/10倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。

  

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