珠海冠宇(688772):动力逐步减亏,AI浪潮开启消费锂电新周期-珠海冠宇系列之九25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司Q1业绩承压，2025Q1营业收入24.98亿元，同比-1.98%，环比-17.37%；归母净利润-0.24亿元，同环比由正转负；毛利率21.38%，同比-3.28pct，环比-3.89pct。

   2、消费电池领域下游需求逐步回暖，预计2025年全球PC出货量同比+3.7%，智能手机出货量同比+2.3%。公司在苹果等下游龙头企业中的份额提升，叠加新技术应用带来的价值量增加，业绩有望快速增长。

   3、动力电池领域聚焦汽车低压锂电池和无人机电池，2025年有望减亏。汽车低压锂电池产品已获多家国内外头部车企定点，2024年出货约90万套，2025年有望翻倍增长；无人机领域已与大疆等龙头企业达成深度合作，24年营收同比增长96%。

   4、下修2025-2027年EPS为0.72元（-0.06）、0.99元（-0.03）、1.28元（-0.04）。

  

   #盈利预测与评级：

   维持“增持”评级。参考可比公司给予2025年30.0XPE，上修公司目标价为21.60元。预计2025-2027年营业收入分别为14,009、16,166、18,914百万元，同比增长21.4%、15.4%、17.0%；归母净利润分别为816、1,116、1,447百万元，同比增长89.7%、36.7%、29.7%。

  

   #风险提示：

   出口退税影响盈利，AI终端需求不及预期。

  

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