先导智能(300450):行业触底风险释放,业绩拐点有望来临

#核心观点：

   1、智能物流设备、海外市场表现亮眼。智能物流系统业务收入18.67亿，同比增长30.49%；海外收入28.31亿，同比增长26.31%。

   2、锂电池智能装备业务收入76.89亿，同比下降39.18%；光伏智能装备业务收入8.67亿，同比下滑15.68%；3C智能装备业务收入6.89亿，同比下滑1.39%。

   3、核心业务毛利率提升，净利率触底。24年毛利率34.98%，同比下滑0.62pct；锂电设备毛利率38.94%，同比提升0.25pct；智能物流毛利率21.05%，同比提升14.17pct。

   4、公司行业地位不断提升。按2024年订单价值计，先导智能是全球最大的新能源智能装备及解决方案提供商，占据全球市场9.1%的份额。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25年盈利预测，新增26-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为15.40、19.20、24.24亿（原25年盈利预测为58.60亿），当前股价对应PE分别为21X、17X、13X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；行业竞争加剧的风险等。

  

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