华帝股份(002035):换新周期与国补政策共振,业绩稳健增长

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现营收63.72亿元，同比+2.23%，归母净利润4.85亿元，同比+8.39%，扣非归母净利润4.60亿元，同比+11.66%。

   2、2024年Q4公司营收17.96亿元，同比-0.30%，归母净利润0.81亿元，同比-7.57%，扣非归母净利润0.73亿元，同比+9.87%。

   3、2025年Q1公司营收12.60亿元，同比-8.80%，归母净利润1.06亿元，同比-14.33%，扣非归母净利1.04亿元，同比-14.92%。

   4、分产品看，烟机营收27.35亿元，同比+6.22%；灶具营收15.33亿元，同比+5.28%；热水器营收12.62亿元，同比+10.40%。

   5、分渠道看，线下/线上/工程/海外渠道营收分别同比+11.07%/-5.95%/-40.46%/+20.29%。

   6、2024年公司毛利率为40.71%，同比-0.40pct，其中线下渠道毛利率同比+0.79pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为5.17、5.63和6.13亿元，对应PE为10.91、10.01和9.19倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济及房地产市场形势等带来经营波动的风险；2、市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。