英维克(002837):Q1受确收节奏影响,AIDC温控液冷需求景气

#核心观点：

   1、2024年公司营收45.89亿元，同比增长30.04%；归母净利润4.53亿元，同比增长31.59%；扣非归母净利润4.30亿元，同比增长35.87%。

   2、2025年一季度营收9.33亿元，同比增长25.07%；归母净利润0.48亿元，同比下降22.53%。

   3、分业务看，机房温控营收24.41亿元，同比增长48.83%；机柜温控营收17.15亿元，同比增长17.03%；客车空调营收1.11亿元，同比增长20.71%；轨道交通列车空调营收0.75亿元，同比下降29.71%。

   4、公司综合毛利率28.75%，同比下降3.60pct；净利率9.90%，同比上升0.02pct。

   5、2024年末存货8.84亿元，同比增加2.11亿元，主要为已发货未验收的发出商品增加。

   6、公司持续加大研发投入，2024年研发费用3.50亿元，同比增长32.98%；研发人员1746人，同比增长36.51%。

   7、公司液冷技术相关营收约3亿元，液冷链条累计交付达1.2GW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为6.01/8.09/10.59亿元，EPS分别为0.65元/0.88元/1.15元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新业务拓展不及风险。

  

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