兴业科技(002674):汽车皮革＆二层皮业务增长较优,主业拖累利润表现-2024A＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收29.51亿元（同比+9%），归母净利润1.42亿元（同比-24%），扣非净利润1.34亿元（同比-26%）。2025Q1营收6.27亿元（同比+5%），归母净利润0.19亿元（同比-45%）。

   2、分业务表现：鞋包带主业内销受弱消费环境影响下滑，外销增长；宏兴汽车皮革收入同比+20%至7.2亿元，毛利率提升4.4pct；二层皮业务收入增幅明显但毛利率下滑。

   3、利润端：2024年毛利率维稳21.4%，资产减值损失同比+5101万元拖累净利润；2025Q1毛利率20.7%（同比+0.5pct），财务费用及资产减值损失导致净利率下滑。

   4、短期看2025年海外产能释放及汽车皮革新客增长；长期主业外销进入Adidas、VF等全球运动品牌供应链，新业务宏兴、宝泰处高增阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润1.7、1.9、2.1亿元，同比+20%、+13%、+11%，对应PE为16、14、13X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求恢复不及预期；

   2、原材料价格波动；

   3、联华皮革产能投建和订单转化进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。