中牧股份(600195):疫苗业务拖累利润率承压,化药业务放量带动收入增长,关注经营边际改善-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收60.17亿，同比增长11.30%，归母净利7088.44万元，同比下降82.41%。

   2、25年一季度实现营收12.59亿，同比增长11.88%，归母净利6401.23万元，同比下降16.35%。

   3、化药业务放量带动收入增长，24年化药收入16.92亿，同比增长33.90%。

   4、疫苗业务显著拖累利润率，24年疫苗业务毛利率37.14%，同比下降8.98pct。

   5、25年1季度毛利率19.51%，同比下滑1.59pct，但趋势有所缓和。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-26年归母净利2.14、2.60亿，并引入27年预测2.97亿，对应25、26年EPS分别为0.21元、0.25元，给予26年30倍PE，目标价7.5元，评级调整为"推荐"。

  

   #风险提示：

   下游景气度走弱，新品研发与推广不及预期，产品竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。