联影医疗(688271):海外快速增长,国内市占率持续提升-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收103.00亿元（-9.73%），归母净利润12.62亿元（-36.09%）。25Q1营收24.78亿元（+5.42%），归母净利润3.70亿元（+1.87%）。

   2、海外业务快速增长，2024年海外营收22.66亿元（+35.07%），占比提升至22%，营销网络覆盖全球85个国家和地区。

   3、国内收入76.64亿元（-19.43%），但市占率提升超3个百分点，RT业务增长18.05%至3.19亿元。

   4、维保业务收入13.56亿元（+26.80%），毛利率提升至63.43%，拉动整体毛利率至48.54%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为18.9、22.9、27.8亿元，同比增长49.3%、21.4%、21.7%。给予2025年68倍估值，目标价156元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、国内医疗设备集采风险；2、海外拓展受地缘政治因素影响；3、高端产品研发/推广不及预期；4、设备更新政策落地不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。