春立医疗(688236):集采影响逐渐出清,持续拓展产品体系-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司25年一季报营收2.30亿元（+3.60%），归母净利润0.58亿元（+5.20%），扣非归母净利润0.53亿元（+7.81%）。

   2、集采影响逐渐出清，25Q1实现归母净利润同比增长5.20%，预计渠道退换货基本结束。

   3、25Q1三项费用率合计下降8.63pct，其中销售费用率20.07%（-8.39pct），研发费用率11.70%（-4.07pct）。

   4、公司持续拓展产品体系，25年1-4月期间多个新产品获批，完善口腔产品线并增强骨科产品竞争力。

   5、预计25年公司有望重回高增长，受益于集采加速国产替代、人口老龄化及海外业务拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为2.2、2.8、3.5亿元，同比增长74.5%、27.9%、24.9%，EPS分别为0.57、0.73、0.91元。给予公司2025年32倍估值，对应目标价约18元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、集采后价格下降、市场份额下滑风险；2、新业务放量不达预期；3、海外业务增长不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。