中国动力(600482):2025Q1业绩高增,后市场维保＆AIDC打开成长空间-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入516.97亿元，同比增长14.62%；归母净利润13.91亿元，同比增长78.43%；扣非归母净利润12.33亿元，同比增长120.60%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入123.11亿元，同比增长7.98%；归母净利润3.96亿元，同比增长348.96%；扣非归母净利润3.75亿元，同比增长600.41%。

   3、2024年销售毛利率、净利率分别约14.81%、4.94%，同比增长1.53、2.59pct。2025Q1销售毛利率16.18%，同比提升5.53pct。

   4、2024年期间费用率9.88%，同比下降1.23pct。2025Q1期间费用率9.03%，同比增长0.16pct。

   5、2024年公司新签合同543.52亿元，同比下降11.06%。手持合同585.55亿元,较2023年底下降3.31亿元。

   6、船海产业2024年营收231.47亿元，新签合同250.3亿元。船用低速机新接订单481台，同比下降14.11%；中、高速柴油机新接1289台，同比增长61.33%。

   7、2024年柴油机售后服务营业收入近15亿元，同比增长近25%。新接燃气轮机11台，同比增长22.22%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入约600、681、757亿元，同比增长16%、13%、11%，CAGR=14%；归母净利润约21.4、30.1、37.7亿元，同比增长54%、41%、25%，CAGR=39%。对应PE约23、16、13X，PB约1.2、1.1、1.0X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）船舶行业景气度不及预期；2）竞争格局恶化；3）原材料价格波动。

  

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