重庆啤酒(600132):业绩保持平稳,结构承压利润率改善-1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、重庆啤酒25Q1营收43.55亿元，同比+1.46%；归母净利润4.73亿元，同比+4.59%；扣非净利润4.67亿元，同比+4.74%。

   2、25Q1公司实现啤酒销量88.35万千升，同比+1.9%；吨价4923元/千升，同比-0.4%。

   3、按产品档次分类，高档营收26.0亿元，同比+1.21%；主流营收15.5亿元，同比+1.99%；经济营收0.9亿元，同比+6.09%。

   4、25Q1吨成本2543元/千升，同比-1.4%；毛利率48.4%，同比+0.52pct；归母净利率10.9%，同比+0.32pct；销售费用率12.7%，同比-0.39pct。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/26/27年EPS盈利预测2.72/2.90/3.02元。给予2025年PE 25X，维持目标价至69.10元，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、原材料成本波动、天气因素影响等。

  

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