中科电气(300035):业绩符合预期,负极盈利筑底回升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收55.81亿元，同比增长14%，归母净利润3.03亿元，同比增长626%，扣非归母净利润3.45亿元，同比增长269%。

   2、2025Q1公司实现营收15.98亿元，同比增长50%，归母净利润1.34亿元，同比增长466%，扣非归母净利润1.26亿元，同比增长285%。

   3、负极材料2024年产销量分别为22.86/22.37万吨，同比增长59.3%/58.5%，产能利用率和产销率分别达96%/98%。

   4、公司计划总投资不超过50亿元人民币建设摩洛哥年产10万吨负极材料一体化基地项目，分两期建设。

   5、公司已获得海外某国际知名车企旗下电池子公司定点，并成功开发韩国三星SDI等国际客户。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为73.78/87.66/103.83亿元，同比增速分别为32%/19%/18%；归母净利润分别为6.02/8.06/10.09亿元，同比增速分别为99%/34%/25%，三年CAGR为49%。EPS分别为0.88/1.18/1.47元，PE分别为17/13/10倍，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。

  

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