中炬高新(600872):调整经营节奏,期待改革成效-公司简评报告

#核心观点：

   1、25Q1营业收入11.02亿元，同比-25.81%；归母净利润1.81亿元，同比-24.24%；扣非归母净利润1.80亿元，同比-23.87%。

   2、24Q4+25Q1营业收入26.74亿元，同比+0.13%；扣非归母净利润2.99亿元，同比+0.32%。

   3、25Q1酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品营收分别为6.48/1.30/0.51/1.99亿元，同比-31.57%/-28.60%/-50.01%/-6.89%。

   4、25Q1分销/直销渠道营收分别为9.71/0.56亿元，同比-30.69%/+33.27%。

   5、25Q1东部/南部/中西部/北部区域营收分别为1.95/4.19/2.30/1.83亿元，同比-47.71%/-19.63%/-29.05%/-18.72%。

   6、25Q1毛利率为38.73%，同比+1.75pct；归母净利率为16.44%，同比+0.34pct。

   7、截至25Q1末经销商数量为2672个，较24Q4末净增加118个。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为9.2亿元、10.0亿元、11.0亿元，同比分别增长2.5%、9.0%、9.7%。首次覆盖，给予增持评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。