益诺思(688710):盈利能力短期承压,拓展新技术布局未来

#核心观点：

   1、2024年公司收入11.4亿元，同比增长9.9%；毛利率33.6%，同比下降10.0个百分点；归母净利润1.5亿元，同比下降24.0%。

   2、2025Q1收入2.1亿元，同比下降29.3%；毛利率28.3%；归母净利润552万元，同比下降90.3%。

   3、行业竞争加剧导致毛利率承压，2024Q1-2025Q1各季度毛利率分别为40.6%、33.5%、34.8%、24.5%、28.3%。

   4、2024年新签订单8.19亿元，同比下降16%；其中国药集团内部客户新签订单同比增长26%，药效板块新签订单同比增长20%。

   5、公司布局创新技术，已构建心脏类器官模型、睾丸类器官和肿瘤类器官库，用于药物评价。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为12.0、13.2、14.8亿元，归母净利润分别为1.5、1.6、1.9亿元，对应PE 30、27、23倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、实验用猴价格波动、行业监管政策等风险。

  

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