中微公司(688012):高研发投入助力产品升级闭环,合同负债大幅增长

#核心观点：

   1、公司2025年第一季度实现营业收入22亿元，同比增加35%，环比减少39%；归母净利润3亿元，同比增加26%，环比减少55%。

   2、2024年公司实现营业收入91亿元，同比增加45%；归母净利润16亿元，同比减少10%；扣非净利14亿元，同比增加17%。

   3、2024年公司刻蚀设备收入73亿元，同比增长55%；MOCVD设备收入4亿元，同比下降18%；LPCVD设备收入2亿元，实现首台销售。

   4、公司12寸高端刻蚀设备已应用于国际知名客户5nm及以下器件生产，等离子体刻蚀设备已应用于128层及以上3D NAND芯片量产。

   5、2024年公司研发投入25亿元，同比增长94%，研发费率16%，正在推进超过二十款新设备开发，新品研发周期缩短至2年或更短。

   6、2025年第一季度公司合同负债31亿元，同比大增162%，验证在手订单充沛。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.76、34.13、42.94亿元，对应EPS分别为3.96、5.46、6.87元。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发进度不及预期、产业竞争加剧、贸易摩擦加剧。

  

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