致欧科技(301376):品类渠道发展推动销售增长,供应链全球化分散风险-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入同比增长33.74%，主要得益于次新品和新品销售表现优异，占比提升至37%，同比增长89%。

   2、归母净利润同比下降19.21%，受海运费高位、销售费用提升、汇兑损益波动及行业竞争影响。

   3、分品类看，家具/家居/宠物/运动户外系列收入分别增长36.79%、35.87%、19.16%、19.82%。

   4、分地区看，欧洲/北美收入分别增长31.31%、38.83%，欧洲市场仓储物流优化，北美市场聚焦头部品类。

   5、分渠道看，B2C/B2B渠道收入分别增长38.43%、14.43%，新兴渠道如TEMU、TikTok、SHEIN增长显著。

   6、公司优化全球仓储网络，欧洲新增5个前置仓，美国提升自发订单比例至27.75%，降低尾程费用。

   7、公司推进供应链全球化战略，东南亚对美出货占比提升至40%，计划2025年Q3成为主发货基地。

   8、2024年毛利率为34.65%，同比下降1.67pct，净利率4.11%，同比下降2.69pct。

   9、2025Q1毛利率35.39%，同比改善，净利率5.3%，环比改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年、2026年、2027年公司归母净利润分别为3.85亿元、5.48亿元、7.09亿元，对应EPS分别为0.96元、1.37元、1.76元，对应PE分别为22.25倍、15.64倍、12.10倍。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治及贸易摩擦的风险；海运费大幅波动的风险；汇率大幅波动的风险；海外需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。