天坛生物(600161):采浆稳健增长,新产能有望逐步释放

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入60.32亿元、归母净利润15.49亿元，同比分别增长16.44%、39.58%。2025年一季度收入13.18亿元（+7.84%），净利润2.44亿元（-22.90%）。

   2、核心产品人血白蛋白和静注人免疫球蛋白2024年收入分别为25.10亿元（+11.70%）和27.58亿元（+18.90%），毛利率提升至51.20%和56.95%。

   3、2024年采血浆站总数达107家，采集血浆2,781吨（+15.15%），收购中原瑞德新增5个浆站。

   4、永安厂区投产，上海血制云南项目和兰州血制项目竣工验收，新产能亟待释放。

  

   #盈利预测与评级：

   公司2025年目标营业收入74.40亿元，净利润21.96亿元。预计2025-2027年归母净利润15.91/17.64/19.58亿元，对应PE24/21/19x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   价格波动、行业竞争、集采等。

  

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