圣农发展(002299):夯实育种优势,深加工业务持续延伸-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年/2025Q1公司毛利率分别同比增长1pct/4pct至11.12%/12.17%，主要系产品结构优化所致。

   2、2025Q1净利润大幅增长原因：新一代自研种鸡"圣泽901Plus"料肉比优化降低综合造肉成本；C端零售领域突破。

   3、2024年鸡肉养殖业务收入同比下降2%至103.56亿元，销量同比增长15%至140.27万吨，吨价同比下降14%至0.74万元/吨。

   4、2024年食品加工业务收入同比增长10%至70.10亿元，销量同比增长6%至31.69万吨，吨价同比增长3%至2.21万元/吨。

   5、公司加速从低毛利生肉分割向高毛利深加工转型，发挥规模优势与品牌效应。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.83/1.12/1.42元，对应PE分别为19/14/11倍，首次覆盖给予"买入"评级。预计2025-2027年主营收入分别为204.87/224.68/245.16亿元，归母净利润分别为10.36/13.87/17.72亿元。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、鸡价上涨不及预期、动物疫病风险、市场拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。