锦浪科技(300763):储能逆变器盈利阶段性承压,电站业务实现高增-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收65.42亿元，同比+7.23%；归母净利润6.91亿元，同比-11.32%；毛利率31.57%，同比-0.81pct。

   2、2025Q1公司实现营收15.18亿元，同比+8.65%；归母净利润1.95亿元，同比+859.78%；毛利率32.07%，同比+7.82pct。

   3、2024年逆变器业务实现销售量91.29万台，同比增长22%。并网逆变器实现营收37.91亿元，同比-6.70%；储能逆变器实现营收5.71亿元，同比+30.37%。

   4、2024年公司新增已运营分布式光伏电站的总发电量为1.94亿度，并网电量为1.88亿度，电费收入为0.81亿元。

   5、截至2025年一季度末，公司合同负债达1.88亿元，较2024年底增长182%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.58/13.07/15.37亿元，当前市值对应PE分别为21/17/14倍。给予2025年25x PE，对应目标价66.23元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   海外去库不及预期、海外高利率导致需求不及预期、竞争加剧导致价格战风险等。

  

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