兴业银锡(000426):立足资源禀赋,全球化布局开展新篇章-深度研究

#核心观点：

   1、公司主营矿山采选业务，拥有优质资源，包括锡、银、锌、铅等有色金属，下属11家具备采探矿权的矿业子公司。

   2、公司国际化布局，涉及印尼黄金资源和非洲锡矿资源，白银储量2.72万吨（占我国总储量的近40%），锡储量18.57万吨（占我国总储量的近20%）。

   3、2024年公司矿产银产量229吨，矿产锡产量8902吨，矿产锌产量5.97万吨。

   4、大股东兴业集团重整计划获批，布敦银根（1.12万吨白银储量）后续有望注入上市公司。

   5、近两年收购宇邦矿业（亚洲最大银矿）、大西洋锡业（非洲摩洛哥锡矿）等优质资源，提升未来成长性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为54.04/62.44/73.89亿元，同比增速26.55%/15.54%/18.34%；归母净利润分别为20.49/24.44/29.67万元/吨，同比增速33.93%/19.26%/21.41%。维持"优于大市"评级，合理估值区间16.16-18.47元。

  

   #风险提示：

   项目建设进度不及预期的风险；白银、锡、锌等商品价格大幅波动的风险；发生安全事故的风险；大股东债务风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。