恒立液压(601100):工程机械企稳回升,线性驱动器项目打开成长空间

#核心观点：

   1、2024年营收同比增长4.51%，归母净利润同比增长0.40%。营业收入93.90亿元，归母净利润25.09亿元。

   2、业绩增长主要系国内工程机械底部企稳、公司挖掘机液压泵阀产品的市场份额提升、非工程机械行业产品的持续放量以及海外市场的持续开拓。

   3、毛利率/净利率分别为42.83%/26.72%，同比变动+1.08/-1.09 pct。

   4、2025Q1公司实现营收24.22亿元，同比增长2.56%；归母净利润6.18亿元，同比增长2.61%。

   5、“多元化”战略取得成效，海外市场持续放量。国内/国外收入分别为72.51/20.74亿，同比+3.61%/7.61%。

   6、液压油缸板块收入47.61亿元，同比增长1.44%，毛利率42.64%。液压泵阀收入35.83亿元，同比增长9.63%，毛利率47.94%。

   7、稳步推进线性驱动器项目，已进入批量生产阶段，并与国内客户开展广泛对接送样。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润27.91/32.32/38.00亿元，对应PE 36/31/26倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；原材料价格波动；新领域拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。