三孚新科(688359):电子化学品持续发力,复合铜箔设备进展领先

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入6.21亿元，同比上升24.90%；归母净利润-0.13亿元，同比上升65.80%；扣非归母净利润-0.29亿元，同比上升40.44%。

   2、2024Q4实现营收1.91亿元，同比+15.85%，环比+43.05%；归母净利润0.04亿元，同比+197.08%，环比+139.45%。

   3、2025Q1实现营收1.25亿元，同比-32.67%，环比-34.52%；归母净利润0.05亿元，同比-64.54%，环比+23.65%。

   4、2025Q1毛利率和净利率分别为45.66%/11.12%，环比分别提升11.42/5.33pct。

   5、2024年电子化学品和通用电镀化学品销量分别达2.56/0.91万吨，同比分别增长80.14%/14.24%。

   6、电子化学品和通用电镀化学品毛利率分别达44.06%/37.41%，同比分别提升9.97/5.49pct。

   7、公司在脉冲电镀工艺技术上取得重大突破，在AI服务器PCB领域实现规模化应用。

   8、一步式全湿法复合铜箔电镀设备已经具备产业化条件并已实现销售。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为8.15/10.57/13.43亿元，同比增速分别为31%/30%/27%；归母净利润分别为0.67/1.10/1.75亿元，同比增速分别为转亏/64%/60%，EPS分别为0.69/1.14/1.81元/股，PE分别为78/48/30倍。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。

  

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