康缘药业(600557):2025Q1业绩承压,静待逐步恢复

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收8.78亿元，同比下降35.38%；归母净利润8341.30万元，同比下降38.37%；扣非归母净利润8199.89万元，同比下降41.28%。

   2、分产品收入情况：注射液收入3.40亿元（-36.86%），胶囊产品收入1.70亿元（-13.65%），口服液收入1.33亿元（-63.90%），片丸剂收入0.94亿元（+14.53%），颗粒剂/冲剂收入0.79亿元（-24.19%），贴剂0.41亿元（-18.70%），凝胶剂0.09亿元（+9.60%）。

   3、公司持续深化合规化学术营销模式，院内市场实行"专人专做、一品种一策略"，院外拓展OTC业务并启动线上渠道建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为44.40/50.34/56.53亿元，同比增长13.92%/13.38%/12.29%；归母净利润分别为4.72/5.53/6.41亿元，同比增长20.44%/17.06%/16.01%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策变化风险、产品质量控制风险、研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料供应及价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。