锦浪科技(300763):行业景气度修复,逆变器主业重回正轨

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入65.42亿元，同比增长7.23%，归母净利润6.91亿元，同比下降11.32%。2025年第一季度营收15.18亿元，同比增长8.65%，归母净利润1.95亿元，同比增长859.78%。

   2、逆变器业务：2024年销售91.29万台，同比增长22.26%，其中并网逆变器出货超80万台，储能逆变器出货超8万台。并网逆变器毛利率18.68%，同比下降2.95个百分点；储能逆变器毛利率27.48%，同比下降9.6个百分点。

   3、电站业务：2024年户用光伏发电系统收入14.64亿元，同比增长22.65%，毛利率58.08%；新能源电力生产收入6.17亿元，同比增长110.99%，毛利率52.86%。

   4、公司出售分布式光伏电站及户用光伏发电系统总规模137.36MW，交易产生0.22亿元利润。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入77.63、90.9、104.99亿元，实现归母净利润8.43、10.20、11.86亿元，同比增长21.9%、21%、16.3%，对应EPS分别为2.11、2.55、2.97元，当前股价对应的PE倍数为26.3X、21.8X、18.7X，予以"增持"评级。

  

   #风险提示：

   光储装机不及预期、原材料成本波动风险、海外汇兑风险、行业竞争加剧风险等

  

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