芒果超媒(300413):优质剧集拉动会员付费,精品内容持续供给

#核心观点：

   1、2024年公司营收140.80亿元，同比下降3.75%；归母净利润13.64亿元，同比下降61.63%，主要受企业所得税优惠政策变动影响。

   2、25Q1营收29.00亿元，同比下降12.76%；归母净利润3.79亿元，同比下降19.80%，传统电视购物业务收入下降及内容投入增加导致。

   3、综艺市场领先，2024年芒果TV上线综艺160档，创新综艺占比40%，有效播放量行业第一。

   4、剧集方面，2024年上线重点影视剧27部，储备超100部，多部剧集上榜豆瓣高分榜单。

   5、微短剧战略地位提升，2024年上线340部，打造"长中短"内容生态。

   6、会员规模达7331万，会员收入51.48亿元，同比增长19.3%，MAU达2.77亿。

   7、海外业务增长显著，下载量达2.61亿，收入从6200万元增长至1.41亿元。

   8、AI技术赋能内容创作，"山海研究院"和"芒果大模型"通过备案，应用于多类内容生产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年实现收入149.2/160.0/172.9亿，实现归母净利润18.2/21.3/24.1亿，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   会员提价造成用户流失风险；政策监管风险；新综艺、新剧集上线不及时或质量不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。