同仁堂(600085):核心产品表现稳健,大品种战略展现成效

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；归母净利润15.26亿元，同比下降8.54%。

   2、2025Q1实现营收52.76亿元，同比增长0.16%；归母净利润5.82亿元，同比增长1.10%。

   3、2024年公司营业成本104.21亿元，同比增长10.70%，毛利率43.96%，同比减少3.33pct，主要受中药材价格上涨影响。

   4、2024年公司医药工业实现收入119.12亿元，同比增长7.52%，前五大产品实现营收56.07亿元，同比增长13.22%。

   5、2024年医药商业业务实现营收112.30亿元，同比增长9.60%，子公司同仁堂商业在全国拥有零售门店1251家，年内新增250家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年将实现归母净利润17.4/20.1/22.1亿元，同比增长14.0%/15.3%/10.1%，对应PE为29/25/23倍，维持"强烈推荐"投资评级。

  

   #风险提示：

   政策及市场推广风险、原材料供应及价格风险、研发失败风险等。

  

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