万达电影(002739):现金投资+战略合作52TOYS,强化IP衍生品业务布局

#核心观点：

   1、乐自天成是中国领先玩具公司，核心品牌为52TOYS，拟通过转让+增资方式出售部分股权，总估值分别为18.7、42.7亿元。

   2、公司产品线丰富，包括盲盒、变形机甲&拼装、可动人偶等六大产品线，并拥有多个原创自有IP及国际知名IP合作。

   3、渠道布局广泛，全球合作终端渠道过万家，包括经销渠道、国内门店、国内线上及海外市场。

   4、公司深度运营IP产业链，与多家头部IP开展联名合作，并计划推出自研潮流艺术IP产品。

   5、公司后续电影、电视剧、游戏储备丰富，包括《长安的荔枝》《蛮荒禁地》等多部作品。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入为163.30/183.43/196.65亿元，归母净利润为12.04/14.94/17.43亿元，对应PE为19/15/13X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策监管趋严、票房恢复不及预期、电影制作成本/项目开发进程/收入确认不及预期风险、存货减值、核心人才流失、应收账款减值、行业竞争、估值中枢下移、市场风格切换等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。