迈瑞医疗(300760):2025年一季度业绩环比快速增长,国内业务有望逐季改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收367.26亿元（+5.1%），归母净利润116.68亿元（+0.7%）；2025Q1公司实现营收82.37亿（-12.1%），归母净利润26.29亿（-16.8%），环比改善明显。

   2、2024年国内业务同比下降5.10%，2025Q1国内业务收入同比下降超过20%，但环比24Q4增长50%以上。

   3、体外诊断业务收入体量首次位列第一，达到137.65亿（+10.82%），其中国际体外诊断业务同比增长超过30%。

   4、生命信息与支持业务营收135.57亿（-11.1%），医学影像业务营收74.98亿（+6.60%）。

   5、2024年毛利率为63.11%（-1.07pp），销售净利率31.97%（-1.18pp）；2025Q1毛利率62.53%（-3.43pp），净利率32.69%（-1.04pp）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润为124.11/141.03/161.88亿，同比增速6.4%/13.6%/14.8%，当前股价对应PE为22.7/19.9/17.4x。维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   集采政策风险，汇率波动风险，医疗设备招采进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。